河馬雜想隨筆

<河馬見解>台灣的經濟衰退，從GDP的倒退就可以看出全貌。加上美國升息預期，人民幣重貶，內憂外患下完全無任何好消息。各種崩盤言論下看多少多少，幾乎只要敢放空隔天就大賺。今日跌到7987.57，大盤已下跌20.24%，創新低幾乎已經不是新聞了。在台幣匯率跌破32.5後已經看到機會點(或許相對別國是升值，或許太慢貶了，或許......)，雖然此期間資金外流壓力重，股市天天破盤價大出清，卻也讓我有充沛時間與機會可以好好來選股。

1.之前漲高族群在Q2獲利小衰後幾乎是遭到50%的腰斬，其中尤其近幾年漲幅最大的半導體與蘋概股，還有頻放利多的營建股.中概股與金融股。是選股上應該避開的族群。

2.在15日Q2財報公布完後，碰上國內外市場不穩定，股價激烈調整是可以預期的。因財報不好的公司激烈反應，財報好的公司也跟跌，更造成市場恐慌效應。

3.大盤下跌20%後選股難度已下降許多，首選今年漲不多有拉回，且Q1-Q2財報佳，營收緩步成長，獲利大幅優於去年的個股。再來就是今年沒漲到還小跌，但獲利略等於去年的公司。最後就是今年股價大跌，但營運獲利績效穩定，營運小幅衰退的公司。至於今年曾大漲過的高價股票，就算獲利不錯營收未衰退，也不用再多加考慮，因她的機會已經用完了。

4.以外銷佔美國.歐洲和日本的比重較高的，因為美歐日景氣穩定上升，從台灣的外銷訂單來看只有這3個市場仍維持正成長。

<河馬見解>從6月至今跌破8300的台股，再去討論指數會跌破哪個關卡已無意義了，各種的利空傳言與崩盤的言論滿天飛。但今天只記錄幾樣，這是未來台灣經濟的希望，之前一直在訊號，看看唄~

1.台幣已貶破32的年初低點來到32.262，表示資金持續外逃，台股也順勢回檔。在擔心國內外資金匯出的同時，別忘了貨幣寬鬆國家的資金也趁機進入台灣，如歐元日圓，也包括近期強貶的人民幣。困擾上半年台股與台灣經濟的重大原因已經排除，代表下半年台灣的競爭力持續提高。

2.此波回檔滿強勢的日股和韓股，不知大家是否觀察到。日股完全不受影響，受mers影響的韓股跌幅比我們輕許多。從台幣兌日圓韓元可看出，2015年以來台幣兌日圓升值10%，兌韓元升值11%。難怪台灣經濟表現如此差，股市會弱到爆，受mers影響的韓國都比我們硬挺。這現象從6月(日圓)和7月(韓元)後改善了，台幣貶值的趨勢已經形成，至少在匯率上沒有持續輸給日韓。

3.大盤持續往下創新低，上市從4/28的10014.28下跌至8235.95跌幅達17.76%，上市融資從2168.7億至1535.88億減幅達29.2%。上櫃從3/23的148.66下跌至110.58減幅達28.9%，上櫃融資從756.04億至534.76億減幅達29.3%。從融資券散戶來看，融資已斷了好幾次頭，而融券卻持續創新高，顯示6月以來的大幅下跌讓台股投資人幾乎全面看空。而三大法人中可看出投信與自營商積極偏空，而外資賣超幅度還低於6個月平均值。顯示今年來外資的買賣超僅回降至4月的情況，仍未完全看空台股。待7-8月法人投資台股數據出爐後即可得知其真正狀況。

台灣去年9月以後的基期較低，再搭配上台幣32.2以下的競爭力，混亂的籌碼出場，還有最重要的油價持續在低檔不用擔心通貨膨脹。整體的情況已經完備，只差美國FED升息的利空干擾完畢。這樣的條件下，真正好公司在經過1700點的回檔後，早已領先市場浮現投資價值。

<河馬見解>邁入第3季後，國際經濟的動盪，也讓台股帶來肅殺的氣氛。大盤之前一直沒人注意的連續性出口衰退，卻變成現在大家最在意的話題。但這其中有牽連性與脈絡可循嗎?

1.出口連增率如從2014年12月開始轉弱起算，應該是7個月，到6月出現今年衰退最大的13.9%，讓媒體為下跌的台股找到理由。從進出口來細看發現，去年8月份進出口年增率(見以下新聞)雙雙創下現高點後就反轉往下。但台股卻在進出口公布最高點的去年9月(見圖中)開始回檔，直到10月底8501點才止跌。新台幣也貶破30.5直至32左右，之後卻拉出至10014的漂亮漲幅。

2.進出口是替下跌的理由，還是下跌的主因呢?但今年出口年增率為何如此難看呢?最大肇因於去年7月開始的原物料大回檔，在財政部的報告已詳述(見以下新聞)，農工原料進口年減22.2%，礦產品年減32.3%，塑化原料年減19.6%，電子零組件年減14.4%，基本金屬年減25.6%。舉跌幅最大的紐約輕原油為例:從去年6/13的107.68下跌至今年3/18的42.03，共下跌61%。報價驟減造成進出口總金額的驟減，試算若以今年6月出口衰退13.9%為例，價格打折60%後總出口金額較去年出口金額只減少13.9%。反推回來總出口量還比去年同期上升115%((算法:假設去年6月總金額為1，今年6月出口量為X，1=(1-0.6)X，X=2.5，2.5-(2.5*0.139)=2.1525，(2.1525-1)/1*100=115.25%))。這也是6月底上市櫃公司營收14.3兆，比去年同期營收成長1.6%，但出口卻衰退13.9%的主因。價格驟降又加上台幣兌美元3-6月的升值，讓出口總金額雪上加霜，且今年第二季因比較基期高更造成衰退幅度大增的原因。這因素將在9月之後逐漸消失。

3.所以大膽的說全球許多國家Q2的GDP滑落，如美國由2.9%降到2.3%，韓國由2.5%降到2.2%，新加坡由2.8%降到1.7%，就是原物料大跌價產生的影響。這點可以由內需來佐證，試問國際原物料價格重跌，你身邊的食衣住行育樂，除了加油變便宜外，還有那些東西降價。台灣消費信心很容易受到短期景氣波動，數據越不好時越保守，這當然也會影響國內GDP，所以參考價值不高。但請靜下心來看看，美國7月PMI跳升今年最高54.7，7月密西根消費信心仍在93.1高檔。至於日歐中韓等貨幣寬鬆國家，日本7月PMI51.2仍然擴張，歐元區溫和擴張，中國7月PMI50，連今年表現不佳的韓國6月出口也月成長8.8%(見以下新聞)。當大家對台灣失去信心時，這些大國的經濟卻仍持續擴張。這也是為何美國準備在9月份升息的原因，不就證明全球景氣情況是往上的。大盤至此，反而該思考台灣經濟真的這麼慘嗎?

<河馬見解>台幣開始往貶值風向走，可以看到美元/台幣的底部越墊越高(見圖2藍圈)，因美元升值資金匯出的力道，先前才說過要避開台幣貶值的下殺。今天收盤距離去年8501點的低點不遠了，大盤今天只能用恐慌來形容，其實這只是反應台灣經濟基本面衰退至藍燈。上市從4月28日10014.28點下跌至今8553.09點，達14.59%，上市融資從2168.7億降至1682.22億，減幅達22.24%。上櫃從3月23日148.66下殺至今116.08，達21.92%，上櫃融資從756.04億降至603.63億，減幅達20.16%。

這裡是不是低點我不知道，但卻是近期利空匯集的結果-如:連5個月出口衰退、景氣藍燈、交易稅高成交量冷、FED升息美股重挫、蘋果股價重挫、陸股再暴跌......，連4天下殺415.3點。不只大盤悲觀崩潰，法人與融資更是不計代價停損殺出。4天來許多績優個股幾乎是跳樓大拍賣，當然毫不猶豫選擇一些跌幅超過25-30%以上的績優股進場被套牢。為何說進場套牢，因美國、歐洲、日本第二季的經濟數據持續好轉，而美元走強壓抑了原物料價格，台幣貶值推升出口，對台灣是加乘效果。雖美元走強會造成美系資金外流，但其他如歐、日、中...等寬鬆政策的資金反因台幣貶值而轉進台灣，讓台灣有機會走出上半年的衰退。台股現階段的風險已降低許多，從籌碼面和跳空回檔幅度來估算，利空應該已經逐漸反應，也把台股未來上漲的空間給讓出來了。

後記:收盤後許多新利空陸續出爐-6月份景氣燈號再點亮藍燈，3月消費信心指數創3月來新低，投資股票時機創今年新低......。但外資今天期貨卻反向回補3694口，未平倉剩-6666口，上市櫃3大法人共賣超77.36億，外資共賣超27.59億，自營商共賣超47.1億，投信共賣超2.67億。上市櫃融資今日更是狂砍86.27億，難怪下跌速度之快。可見今日賣壓並非外資主導，是本土資金和融資恐慌殺出。盤勢至此誰對誰錯事後才知，先記錄起來過陣子再來看。以上是我亂說記錄自己想法，是自己寫爽的，看到的人可別太認真。

（以上存屬個人想法，只供自己紀錄以後參考，更絕非投資建議，觀者請勿以此為投資參考）

<河馬見解>話不多說，看以下2張圖，

1.為何歷經希臘事件與中國崩跌，日經225指數能夠回復高點，從圖1的台幣與日圓走勢就可以看出來日圓兌美元一直維持121-124，事件過後日經馬上回彈至20400以上。

2.反觀加權4月底攻萬點後，同樣經歷希臘事件與中國崩跌，指數最深跌至8750回跌12.6%，反彈至今仍在9000以下，如此虛弱的走勢從台幣的走勢就可以很清楚看出來。

3.為何台灣出口會連5個月衰退，從台幣強勁的走勢就可以清楚看出來了。今天台幣收盤貶破31.4，慢慢回貶至開始衰退前的31.5，之前敘述的好現象已慢慢浮現。未來幾個月隨著歐美的經濟逐步回升，應該會漸漸扭轉出口頹勢。

4.上市融資至7/21餘額1784.83億，上櫃融資至7/21餘額648.45億，而融券餘額卻反向逐漸升高。顯示國內投資人因連續出口衰退與景氣趨緩，幾乎全面看壞市場。加權成交量只剩719.05億，已是今年的次低量，呈現量縮價穩的現象。

<河馬見解>大盤這3天總算有個像樣的走勢，短短3個交易日反彈250點以上，反彈氣勢很威，是否能再進場直攻上萬點，我的想法是NO。很奇怪，明明上一篇才說看到些曙光(上一篇:盤面的一些曙光，第2點是重點)，為何沒持續下去呢?

1.預估，現階段第二季台灣出口應該仍會較去年衰退，少數企業表現佳，但大都數表現不好。

2.之前提過，別忘了景氣燈號仍在16分的藍燈，而台股指數仍在9400點以上。人與狗有一方仍未跟上。

3.匯率指標仍在高檔，未來幾個月出口要大幅改善有點困難。新台幣自1月初以來仍在走升格局，對照日圓及韓元的走勢，可以發現新台幣走勢最強勁(見以下3個圖與新聞)。

新台幣匯率依然強勁，雖代表短期外資資金流入，但卻也是近期股市持續低量的原因，因為國內資金持續外流，匯率無法吸引大量的海外資金進來(道理就如同今年出國首選是日本，原因就在於日幣大貶)。當前的籌碼面或許改善，但象徵基本面轉差的藍燈已點亮，這樣的資金是無法支撐的。台股如要再上萬點，除了整體基本面需要改善，匯率適度的貶值此時就很重要了。新台幣如能貶破32以上(或維持32左右)最好，匯率升貶攸關下半年出口(由3-5月出口衰退就知道匯率的重要性了)。但切記貶值過程中資金外流對股市短期殺傷力頗大，唯有避開才能在低檔有資金可投入。至於貶值這個東風何時會來，就只能等待了。

<河馬見解>幾個指標參考:

1.大盤開始反應經濟藍燈的衰退現象，5月進出口持續衰退，指數快速下修至9191。所有盤面消息幾乎轉為悲觀，崩盤言論四起。

2.台幣盤中開始貶值，今日盤中貶破31.2元，5月份的外匯存底持續增加。未來如能持續貶值一段，對未來是好的。今日大盤隨著台幣重貶，大盤出現大幅重挫。

3.融資大減，餘額持續跌破前低，4個交易日上市櫃共殺出140億，融券自4月以來持續增加(見圖一)。散戶在這波萬點的下殺中(4/28-6/9下跌8.21%)受傷慘重，籌碼越來越穩定。現階段根本沒人敢進場，別說買股票，就連持有股票也不敢。

3.投信持續賣超，外資與自營商也加入賣超行列。加上外資借券餘額創新高，法人放空口數達2萬口以上。

<河馬見解>短暫上萬點後迎來的不是喜悅，而是台股的回檔，但資金方向會告訴我們走甚麼路，前幾篇文章中說到，台幣的走向未來會與台股息息相關，試以下論述:

1.美元轉弱與台股正相關-在1月初台幣對美元來到32左右，也替3-4月台股的萬點大戲拉開序幕。但為何萬點有如曇花一現，我想相關的論點與景氣的短暫趨緩...等，已經論述過，報章媒體雜誌也探討許多。但看看美元的走弱(圖二黑線走勢)，台股也順勢回檔。

2.台幣升值壓縮台股漲幅-台幣升值代表資金流入台灣，帶動資產升值不是更好嗎?看看日本這幾年的大多頭，是建立在日圓強貶的基礎上，歐元區脫離泥沼背後不也是歐元的貶幅，近期中國的狂漲，不也是建立在人行的寬鬆。但台灣相對這些出口市場的貨幣卻持續升值，這對台灣競爭力是傷害的，也是台股無法站上萬點的主因。二月份台股上9600點後，4月底短暫碰觸萬點馬上回檔，在9500-9700混了三個月了(圖三)。大家說台灣基本面轉差，亦有說等FED升息的不確定因素...，但我們主要出口市場-美國，基本面有轉差嗎?沒有(美股5/19再創新高)，美國Q1經濟成長不如預期出現許多雜音，反觀台灣Q1現況不也是這樣嗎?

3.散戶拚命賣股-記得中央大學4月份的未來投資信心109.7創新高，但實際投資部位表現是這樣嗎?由融資券餘額(看圖四)可看出，到今日為止上市融資最多減少135.5億(-6.25%)融券最多增加22.19萬張(+132.2%)，上櫃融資最多減少57.53億(-7.61%)融券最多增加3.72萬張(+74.7%)。反觀大盤指數從最高10014.28回檔至昨天達463.52點(-4.63%)，但整體上市櫃從4月以來，融資減少了193.03億，融券增加了25.9萬張，散戶的賣壓顯然不小。所以媒體說散戶無參與萬點行情，其實不然，應該說散戶等到萬點行情就拚命賣股票。因大家的記憶停留在前2次接近萬點，股市就反轉暴跌。

<河馬見解>台股今天盤中攻上萬點，在攻上萬點的今天有許多訊號卻不得不注意。

1.三月份的景氣燈號第二次點亮黃藍燈，是繼1-2月反彈後的再跌破，分數創下近期新低，衰退主因為海關出口值轉為藍燈，機械與電機設備進口值轉為黃藍燈，這兩項因素與台灣未來經濟明顯連動，顯示國內景氣開始轉向衰退。

2.消費信心創新高，對未來半年投資股票信心也創新高達109.7，顯示大家看好未來。好像每次萬點都伴隨著大家最高的信心。

3.在攻上萬點的今天，新台幣也出現15年單日最大漲幅(今日盤中最高兌美元匯率30.55)，顯示資金匯入強勁。今年以來各國持續貶值，但新台幣卻反向升值，也正呼應景氣燈號點亮黃藍燈的主因。

4.三月的M1B小幅下滑，雖然整體資金仍然氾濫，但仍顯示代表股市動能的活存資金略為轉弱。

<河馬見解>2014年12月景氣燈號正式由綠轉黃藍燈，顯示國內景氣正式由穩定轉向為衰退，未來對比基期較高的2014年，台股現在位階在9500的高點，對比1月份的投資股票樂觀度，似乎有背離的狀況。或許12月的MIB與M2創下2014年新高，顯示市場資金動能足夠，才能推升自去年10月下跌至8501點後回升至9523點的波段漲幅。對比台幣走勢從1月5日貶至32對1美元後，反映歐元區QE快速升值至今日接近31.1(參考下圖1)，才會有近幾日接近500點的漲幅，上漲內容幾乎集中在大型權值股，顯示外資熱錢在股匯皆賺的情況下快速拉升。而這樣的台幣匯率面對接下來高基期的第一季，原本寄望12月的貶值可帶動未來出口暢旺，卻在1月完全升值回來。反觀各競爭國的貨幣貶值，對未來的出口將出現隱憂。第一個黃藍燈已點亮，繼續點亮幾個燈，在景氣有疑慮的時候，到底9500是不是短期高點?這時候我們可以參考歷年的指標，最近的如2011年8月國內景氣正式由綠燈轉為連3個月黃藍燈再轉為藍燈，指數由8月1日的8707跌至12月的6757，下跌幅度達22%。如2006年5月綠燈轉黃藍燈，指數由7470跌至6328也有15%的跌幅。所以在股市的相對高點，景氣的轉擇點，近期匯率高點，持續弱勢的景氣領先指標(可參考下圖2&之前文章)，雖然市場資金相對充沛，反轉的訊號不能不慎啊!

（以上存屬個人想法，只供自己紀錄以後參考，更絕非投資建議，觀者請勿以此為投資參考）

(以下相關新聞)

<河馬見解>紀錄一下自己心中的疑惑，美國的各項數據持續好轉，代表美國的景氣持續暢旺，也呼應之前說的美國景氣無虞。但看到下面這則新聞更篤定自己心中的想法，短期美股應該居高思危。我認為這表示散戶資金一致性看好美股股票型基金，這會導致怎樣的後果應該很清楚了吧！這也呼應之前心中疑慮--台幣在上周美元指數軟弱時卻貶勢加重，我猜想台灣錢進美股的金額應該占這365億美元中不小的比率吧！美股這幾年一路暢旺勢如破竹，沒有明顯的中期回檔，只要中期回檔出現絕對會跌破更多人的眼鏡。還是那句老話不是看空美股，而是美國升息前的資金轉換期不得不慎(看到各種原物料的殺戮，心中應該有所警惕)，或許短期的創新高令人鼓舞，但還是要冷靜面對，或許拉回再上才是健康一點的走勢。

（以上存屬個人想法，只供自己紀錄以後參考，更絕非投資建議，觀者請勿以此為投資參考）

（以下相關新聞） 

《國際金融》美股票基金狂吸365億美元，創單周流入新高
2014/12/27 10:41 時報資訊 

【時報-記者柯婉琇綜合外電報導】根據路透社旗下Lipper公司出具最新調查報告，截至12月24日的一周期間，美國股票型基金共吸引365億美元的新資金挹注，創下單周資金流入的歷史新高。 

<河馬見解>台股在歷經9-10月的中期回檔後，接下來與創新高的美股相比，是乎有漲不動的味道。到底台股出了哪些狀況?科技業大老張忠謀對2015年提出樂觀的看法，對2015年自己的看法也是保持樂觀的，但前提是短中期必須歷經很大震盪後。

1.原油從6月至今45%的跌幅，顯示美元強者衡強的趨勢短期不會改變。澳幣的急貶，顯示原物料走勢持續降溫，也讓象徵通膨的CRB指數領先下跌，而裝載原物料的BDI指數也反映出持續下探的走勢(參考圖1藍圈)。

2.在全球資金即將緊縮的情況下(美國結束QE，正式升息前)，CRB領先崩跌顯示未來幾季全球的需求有可能是減緩的。這是短暫需求降溫或是全球景氣的降溫，相信很快就會有答案出來了。

3.台灣Q3的全體企業獲利率亮眼，幾乎這幾年來最好的，但比較令人擔心是的2014Q4和2015Q1即將邁入的高基期將使成長性趨緩。台灣景氣領先指標連續8個月轉弱，讓人不得不擔心接下來的景氣燈號是否有轉黃藍燈的疑慮(可參考:2014年台灣景氣燈號預測)。

4.美股持續創新高，而台股非但無法收復9-10月的跌幅還欲振乏力。更令人擔憂的是美元指數至12/8就壓回，非美貨幣也紛紛反彈，而台幣卻持續貶值至今日31.342(參考圖2紅圈)，資金好像有退出台灣的疑慮。加上美股近日有高點反轉的跡象，象徵恐慌的VIX指數又來近期次高21以上(參考圖3紅圈)。如果以上疑慮成真未來台股走勢將不得不慎，而台股上次8501的恐慌低點(參考圖3綠圈)將倍受考驗。

<河馬見解>

最近最熱門的話題非油價莫屬，各種油價陰謀論四起，總括只有幾個理由：

1.美元QE結束，代表美元實質轉強，限縮原物料的漲勢。

2.美國之外的各國經濟遇到逆風，讓原油的需求趨於觀望。

3.美國頁岩油與OPEC和各產油國的市場競爭，短期供給大於需求，價格自然下跌。

<河馬見解>在風雨飄搖的這幾天，壞消息滿天充斥：如德國經濟衰退、美國Q3財報不佳、伊波拉病毒肆虐、石油跌至低點、費城半導體指數7%、半導體成長率全面下修、食安重創食品產業....，一時之間所有的利空集結，讓美股更從9/19的17350直線下修至10/16的15855(跌幅達8.62%)，VIX恐慌指數更創下2012年以來的新高31.06(參考圖：美股&台股恐慌指數)。反觀台灣更不遑多讓，台股從7/15的9593下修至今日10/16的8501(跌幅達11.4%)，中期回檔的態勢明顯，且台幣自9/2以來由29.85貶值至近期9/29的30.52(貶值幅度2.25%)，但10月初至今已初步止穩(參考圖：新台幣一年走勢圖)，或許只是短暫的止貶。但國內外投資人的恐慌，在這3天達到最高。但請您靜下新來想想，未來還有機會嗎?

1.預估美國Q3的經濟數據依然不看壞，近期重跌矛頭皆指向消費力道減弱，與製造業成長力道減弱。但反觀就業數據持續轉好，薪資也緩步上升。因相對去年Q3成長基期較高，反映今年Q3與9月的製造與消費力道減弱。將會因就業持續好轉與薪資緩升下，創造出更佳的數據。

2.為何美國FED敢停止QE，甚至目標明年升息，原因只有經濟成轉強。美國今年Q2以來3%以上的經濟成長率，Q3也將持續成長，對這個全球最大經濟體來說，不會帶動全球更大的成長嗎?你仍然視而不見嗎?美國FED升息的目的是為了將資金引導到更正確的投資上，將長期利率調整至實質利率之上，對未來實際通膨飆升時才有武器(降息)可用。只是在資金的轉換過程是會陣痛的。

3.美國經濟的成長，大家卻看到矛盾的通膨減緩，聯想到全世界經濟成長趨緩。但換個方向來思考，是否是美國以外的地區經濟趨緩(如德國)，而導致低通膨環境。但低原料成本不就剛好提供美國更強成長的要素。由於升息將導致資本市場動盪，反而將氾濫的資金引導至正確的投資，是黃金.原物料.或是債券嗎?都不是，是真正落實於生產製造和服務業的投資。當企業願意把資金投資於產業升級創造更高獲利，間接提供更多就業機會，就業者選擇增加帶動薪資成長，消費力道也會增強。而不是如QE期間資金只追逐高風險資產，這樣的經濟復甦才會真正帶動能源類股與通膨的漲勢。由美國內部實質的經濟成長，將會嘉惠全球經濟，真正的下半場好戲才剛要登場。

4.仰望美國經濟的成長，美元重回強勢貨幣，一有風吹草動資金就往美國跑，因為全世界資金氾濫無安全去處。反觀新興市場的貨幣貶值的風險提高，但台灣的經濟會因而崩潰嗎?答案是不會，短期較大貶值或許會造成部分資金外逃現象。但別忘了前面提到，接下來美國的復甦是由消費面提高與產業面投資所帶動的全面性成長。台幣短暫的貶值反讓出口的競爭力提昇。說句白話，美國的經濟成長台灣是不會缺席的，適度的貶值會讓更多新資金進來參與台灣的經濟成長。這波中期回檔，或許大家只看到資金流出，但相對於金融風暴與歐債期間的資金外逃，比例可謂甚少，這也是進入10月後台股因美股動盪與食安風暴頻傳的內外重大利空打擊時，卻看到台幣貶至30.52後看到短暫回升的跡象。

<河馬見解>近期財經首長說股市不會掉下來，上市公司老闆也喊話景氣萬里無雲。大家之前最認為最不好的DRAM與個人電腦公司，近期也有亮眼的漲幅，更紛紛在此提出今、明兩年DRAM市場萬里無雲與景氣復甦換機朝的看法。就連外資和中實戶大戶，好像也連袂配合演出。但真的是這樣嗎？

1.當國際股市開始分歧時大家卻全面看好，美股是來自基本面的支撐無庸置疑，而新興市場中如菲律賓與印尼的走勢卻是大相逕庭，代表資金的方向是不同調的。

2.台灣央行公開提醒要注意縮減QE的後續力道，更需留意亞洲新興市場基本面轉弱的問題。且財政部近期持續提出對房價的警訊，提早對銀行的各種壓力測試，顯示國內資金對利率的反應是很敏感的，尤其是在房貸這一塊，最直接影響的是國內消費力道及投資信心。

3.由4月份的汽機車登記數量，顯示國內較大型物件消費力道確實受到壓抑，或許房價的走跌也正慢慢伴隨消費力道的減弱同時發生。這點值得持續留意喔！

4.台幣的走勢是另一個重要指標，這半年來的漲幅應歸功於台幣短期貶值的加乘效果，如今台幣又漲回30兌1美元，雖然代表國外資金持續進入國內。但若此趨勢不變，也宣告未來幾個月廠商的出口成長力道勢將減緩許多。