河馬雜想隨筆

<河馬見解>其實最近除了中美貿易戰後續與美國央行的動向，讓各國股市最近2個月來上沖下洗外(美股今晚又重挫約500點)。從10月底至今的新聞左右盤面外，最驚悚的不外乎裁員與虧損的新聞。新聞全部集中在11月至12月之間，不管是美國、日本、台灣、中國、德國及歐洲，都有重量級企業裁員與虧損的新聞，時令來到12月後台灣更驚爆大同集團、華碩集團、鴻海集團，鉅額負債與重大虧損的新聞。此時應該比10月的重挫更驚恐，但請靜下心來想一下，企業的興衰與交替是不斷地再運行，只是這段期間媒體一次把他們呈現出來。統括以下的新聞，來印證今年2月以來的看法~

1.從2018年2月以來，台股盤整了好幾個月，9月下旬才開始有明顯的修正。雖美國經濟仍在擴張中，台灣的出口仍成長中(由台灣出口年增率得知)，但個別產業調整的狀況未曾停止，其他經濟體也是如此，這股能量累積到下半年底，才會有劇烈的震盪。

2.全球的產業調整，也反映在各地區的裁員新聞中，整理相關產業如下~

   (A)手機電信相關產業-如美國蘋果、中國中興、中國華為、華碩、鴻海、美國威迅...等，2018跌幅最大的產業，這是過度飽和的殺戮。

   (B)面板產業-如華映、日本夏普、日本東芝...等，這個產業自中國加入後，早就很難賺錢了。

   (C)太陽能與LED產業-如茂迪、綠能、頂晶科、日本NEC...等，這2個產業不用說，好像從來沒獲利過。

   (D)汽車產業-美國福特、美國GM...等，為何別人沒這樣，他們會這樣。說穿了就是庫存的調整，以及其他車廠已轉型往電動車，他們仍固守汽油車。

   (E)通路零售業-大同、瑞典IKEA、香港思捷、美國星巴克、美國湯森路透(新聞通路)...等。傳統通路被虛擬通路擊垮，應該不是新聞了。

試想(這是我的猜測)，以上幾個曾經火紅的產業，帶動全球經濟多年成長，如今優勢不再。加上下半年中美貿易戰力道持續加強，間接造成各國生產區塊的消長(各國忙著調整，避開中國)。所以股市震盪才會如此巨大，讓人感覺大衰退又將來臨。

3.這裡到底是不是另一次金融風暴的轉擇點，現在還不得而知，但先看完以下幾點~

   (A)美國仍在升息循環中，FED未轉向代表經濟仍在擴張中。雖然10-12月的股市重挫造成很大雜音，但升息代表資金緊縮，造成股市大幅震盪再所難免。

   (B)美國11月ISM製造業指數59.3，非製造業指數60.7，仍維持擴張中。而11月美國的失業率仍維持歷史低位3.7%，代表被裁員的人很快能找到工作。

   (C)美國12月消費信心仍達97.5，顯示這2個多月的大跌沒有減少太多消費意願。因低失業率與收入的成長，實際反映在消費面。也代表美國實質經濟面仍沒有轉向。

   (D)美國特斯拉，去年跌幅很大，但今年由10/8的低點卻逆勢張福50%以上。好像宣告電動車看到出口。反觀比特幣從高點下跌至今達83%。是否代表資金往產業走，不再盲目追逐標的。

   (E)最令人擔憂的是油價(原物料)從10月以來的大跌，讓現階段通膨壓力減緩，雖短期對企業是有利的。但不知道真正下跌的原因，是否另一方面也代表全球需求不振。中美貿易戰於10月關稅正式提高後，高耗能產業(如:中國的鋼鐵業受傷最重)的採購大幅降低，造成原物料需求的減少。雖然中國的鋼鐵業長期生產過剩的。但反觀台灣的鋼鐵龍頭中鋼，今年的營收卻緩步攀升。這一切看起來就是讓人覺得毛毛的。

    (F)中國股市是全球今年表現最差的股市，從1月修正至10月回檔30%，人民幣貶值11.76%。是否能在此處有支撐，沒有人知道。但可以回顧一下2015年8月-2017年1月那段人民幣的貶值11.79%，之後迎來至今年1月的這段30%的漲幅。是否陸股將複製最後的一波煙火，這我就不得而知了。我想這還是要看中美貿易戰的臉色吧!

    (G)至於台灣的資金狀況，今年2月11100以上確實是資金可推升的極限(由M1B的市值比估算)，經過這幾個月的修正，壓力已減緩了許多。而代表台灣景氣的燈號，持續在黃藍燈22分徘迴，參考去年Q4的低基期，在出口值仍成長的狀況下，預估11月-明年1月馬上跌至藍燈的機率應該不高。

    (H)還有美國公債殖利率倒掛的風險，雖現階段5年期與3年期期利率些微倒掛，仍不用太過煩惱。10年期與3個月期利率價差，目前仍在安全範圍之內，但也只差30幾個bp而已。FED紐約分行預估的未來1年出現衰退機率的指數，11月已來到15.7683%，仍未突破20%的警戒點。但這2個點，都已經分常接近臨界點，值得高度警戒。

    (G)以2006年這次來看和今年的狀況很類似，美國FED當時2006年從1月、3月、5月、6月共生息4次(今年2018年也是升息4次)，聯邦利率從4.25%調升到5.25%。道瓊指數從2006年6月的11150漲到2007年5月的13627，漲幅22%。之後回檔至7月的13200，FED卻於當年9月開始降息至4.75%，10月還創新高至13930，之後就一路下跌至2009年2月的7063，跌幅49%。之後FED連續降息10次到2015年12月的0.5%，直到2016年12月才開始升息至0.75%。FED會於2007年6月至9月升降息轉變那麼大，顯示經濟狀況轉變很快，經濟是因，升降息是果。但唯一可以肯定的是，在最後一次升息與第一次降息的階段都會有一波漲幅可期。這次是否能複製，就等市場來應證。

所以，現階段籌碼面是沉澱的，美國的經濟狀況是健康的，台灣的出口仍是成長的。而最糟糕的是中國的經濟狀況，大家都擔憂會急遽拖垮全球經濟成長。更擔憂FED持續升息，讓全球資金斷鏈。似乎整體悲觀的情況，已經蔓延開來了。此時應該要靜下心來觀察，台股值此諸多大利空集結，加上美國與中國股市持續破底，目前仍未跌破10月低點，是否能慢慢消化利空，以拖待變。過一段時間後會不會改觀，就讓我們繼續看下去，今天這篇文章就不給甚麼建議了。

（以上存屬個人想法，只供自己紀錄以後參考，更絕非投資建議，觀者請勿以此為投資參考）

(以下相關新聞)

美國12月份密西根大學消費者信心指數持平於97.5，表現優於預期  財訊快報  2018年12月10日 上午7:28

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國12月份消費者信心表現優於預期，因為低失業率和不斷成長的收入使美國民眾保持樂觀情緒，不過，由於擔心勞動力市場狀況可能轉弱，消費者對未來前景的展望出現惡化。

上週五發佈的數據顯示，12月份密西根大學消費者信心指數初值持平於11月的97.5，表現優於經濟專家預估的97。

這份數據顯示，12月份的現況指數從112.3，向上升至115.2；預期指數則是由前月的88.1，向下滑落2點至86.1，為一年來最低水準。

儘管預期數據有所弱化，但受招聘活動旺盛、工資改善和燃料成本下滑影響，消費者信心仍相當穩固。這預示著年底假期購物季和本季度消費者支出都會有不錯的表現。

當消費者被問及對未來一年失業率的預期時，總體看法出現18個月以來首次轉向負面。勞工部上週五公佈的數據顯示，11月就業和工資增幅均低於預期，顯示勞動力市場雖然還處於健康狀態，但有一些降溫。

消費者預計價格漲勢將放緩，進一步說明通膨不太可能超過聯準會目標。消費者1年通膨預期由2.8%，降至2.7%，5-10年通膨預期則是由2.6%，降至2.4%。

(以下裁員與虧損相關新聞標題)

華映、綠能爆財務危機 大同集團4檔個股全跌停   2018-12-14 09:36經濟日報 記者蔡銘仁╱即時報導

華碩提列一次性虧損62億　早盤股價下跌逾3%   蘋果新聞：2018/12/14 10:28

郭台銘否認鴻海將裁員10萬人 不會減少研發開支    2018-11-24 14:23經濟日報 記者劉忠勇╱即時報導

獲利探新低、再傳史上最大裁員計畫 華碩到底怎麼了？  2018-10-04 10:42今周刊

曾是第一間開發出 LD 雷射影碟的公司，日本 Pioneer 宣布被香港投資公司收購  2018 年 12 月 15 日 0:00 

NEC 退出照明事業，3 千人裁員計畫將達陣 2018 年 11 月 30 日 13:00

茂迪精簡人事，2019 年 1/28 前裁員 916 名員工 2018 年 11 月 29 日 9:15

iPhone 銷售低迷害的？鴻海美國子公司傳將裁員 155 人 2018 年 11 月 28 日 9:15 

IKEA 全球裁員 7,500 人，最佳雇主聲望不再  2018 年 11 月 23 日 13:15 

東芝傳 5 年內裁員 7 千人，砸 1.7 兆投資 AI／基礎設施 2018 年 11 月 08 日 9:30

華碩營運陷入困境，加薪 5% 求轉型 2018 年 11 月 06 日 10:51 

GM 趁冬天來臨前瘦身，提供北美 1.8 萬名員工優退方案 2018 年 11 月 02 日 16:15

美企宣布裁員人數登 2015 年來新高，CEO Q3 下台人數破表 2018 年 11 月 02 日 13:00

太陽能景氣持續低迷，頂晶科盼轉型系統商宣布裁 120 人 2018 年 11 月 01 日 7:30

福特重組計畫全球大裁員，恐涉及 7 萬名員工 2018 年 10 月 10 日 16:45

威迅電信大裁員 買斷逾萬名經理人 【大紀元2018年12月12日訊】

湯森路透裁員12% 2020年前削減3200職位  【大紀元2018年12月05日訊】

德國拜耳集團 計劃全球裁員1.2萬人  【大紀元2018年12月05日訊】

iPhone感測器產線移往大陸 夏普裁員三千人 【大紀元2018年12月04日訊】

加拿大裁員潮：安省汽車業到亞省石油業 【大紀元2018年12月01日訊】

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